SEBI

1. ఆవిర్భావం, చట్టపరమైన పునాది, సంస్థాగత స్థానం

భారత ప్రభుత్వ తీర్మానం ద్వారా 12 ఏప్రిల్ 1988న SEBIని చట్టబద్ధ హోదా లేని సంస్థగా ఏర్పాటు చేశారు. SEBI చట్టం, 1992 ద్వారా 30 జనవరి 1992 నుంచి అమల్లోకి వచ్చేలా దానికి చట్టబద్ధత కల్పించారు. 1992లో వెలుగులోకి వచ్చిన సెక్యూరిటీల మార్కెట్ అవకతవకలు మరింత పటిష్ఠమైన పర్యవేక్షణ, పారదర్శక లావాదేవీలు, అమలు చేయగల పెట్టుబడిదారుల రక్షణ చర్యల అవసరాన్ని బలపరిచాయి. అయితే, 1988లో SEBI ప్రాథమిక స్థాపనకు ఈ అవకతవకలే కారణమని పేర్కొనకూడదు.

SEBI అనేది శాశ్వత వారసత్వం, ఉమ్మడి ముద్ర కలిగిన చట్టబద్ధ నిగమిత సంస్థ. దీనికి ఆస్తులను కలిగి ఉండటం, ఒప్పందాలు కుదుర్చుకోవడం, దావాలు వేయడం లేదా తనపై దావాలు ఎదుర్కోవడం వంటి సామర్థ్యాలు ఉన్నాయి. దీని ప్రధాన కార్యాలయం ముంబైలో ఉంది. ఎన్నికల సంఘం లేదా కంప్ట్రోలర్ అండ్ ఆడిటర్ జనరల్ మాదిరిగా కాకుండా, SEBI స్థాపనకు నేరుగా ఏ రాజ్యాంగ అధికరణమూ ఆధారం కాదు. దాని అధికారాలకు పార్లమెంటు రూపొందించిన చట్టమే మూలాధారం.

దీని నియంత్రణ చట్రం ప్రధానంగా SEBI చట్టం, 1992, సెక్యూరిటీల ఒప్పందాల (నియంత్రణ) చట్టం, 1956, డిపాజిటరీల చట్టం, 1996తో పాటు కంపెనీల చట్టం, 2013లోని సంబంధిత నిబంధనలపై ఆధారపడి ఉంటుంది. కేంద్ర జాబితాలోని ప్రవేశిక 48 ప్రకారం స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజీలు, ఫ్యూచర్స్ మార్కెట్లపై శాసనాలు చేసే అధికారం కేంద్రానికి ఉంది. ఆర్థిక మంత్రిత్వ శాఖతో SEBI సంబంధంలో కార్యనిర్వహణ బాధ్యతలతో పాటు చట్టబద్ధమైన ప్రభుత్వ పర్యవేక్షణ కూడా అంతర్భాగంగా ఉంటుంది.

2. నిర్మాణం, నిర్దేశిత విధులు, నియంత్రణ అధికార పరిధి

SEBI చట్టంలోని సెక్షన్ 4 తొమ్మిది మంది సభ్యులతో కూడిన బోర్డు ఏర్పాటుకు వీలు కల్పిస్తుంది: ఒక చైర్మన్; ఆర్థిక వ్యవహారాలు, కంపెనీల చట్టం అమలుతో సంబంధమున్న కేంద్ర ప్రభుత్వ మంత్రిత్వ శాఖల అధికారుల నుంచి ఇద్దరు సభ్యులు; RBI అధికారుల నుంచి ఒక సభ్యుడు; మరో ఐదుగురు సభ్యులు. ఈ ఐదుగురిలో కనీసం ముగ్గురు పూర్తికాల సభ్యులై ఉండాలి. RBI నామినేట్ చేసే దాని ప్రతినిధి మినహా చైర్మన్‌ను, ఇతర సభ్యులను కేంద్ర ప్రభుత్వం నియమిస్తుంది.

సెక్షన్ 11 SEBIకి మూడు ప్రధాన విధులను నిర్దేశిస్తుంది: సెక్యూరిటీలలో పెట్టుబడి పెట్టే మదుపరులను రక్షించడం, సెక్యూరిటీల మార్కెట్ అభివృద్ధిని ప్రోత్సహించడం, ఆ మార్కెట్‌ను నియంత్రించడం. ఈ లక్ష్యాలు పరస్పరం అనుబంధమైనవే అయినప్పటికీ, కొన్నిసార్లు ఒక లక్ష్య సాధన కోసం మరో లక్ష్యం విషయంలో కొంత సర్దుబాటు అవసరమవుతుంది. ఉదాహరణకు, మూలధన సమీకరణను సులభతరం చేయడంతో పాటు తగిన సమాచార వెల్లడి, తప్పుదోవ పట్టించే ఆఫర్ల నుంచి రక్షణ చర్యల మధ్య సమతుల్యతను సాధించాలి.

స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజీలు, క్లియరింగ్ కార్పొరేషన్లు, డిపాజిటరీలు, స్టాక్‌బ్రోకర్లు, మర్చంట్ బ్యాంకర్లు, మ్యూచువల్ ఫండ్లు, పోర్ట్‌ఫోలియో మేనేజర్లు, ఇతర నిర్దేశిత మధ్యవర్తులను SEBI నియంత్రిస్తుంది. ప్రత్యామ్నాయ పెట్టుబడి నిధులు, పరపతి రేటింగ్ సంస్థలు, పెట్టుబడి సలహాదారులు వంటి వర్గాలను కూడా వాటికి సంబంధించిన నియంత్రణ చట్రాల కింద నియంత్రిస్తుంది. ప్రజలకు సెక్యూరిటీల జారీ, లిస్టెడ్ కంపెనీల సమాచార వెల్లడి బాధ్యతలు, గణనీయమైన వాటాల కొనుగోళ్లు, కంపెనీల నియంత్రణ స్వాధీనాలు, అంతర్గత సమాచారంతో జరిగే లావాదేవీలు (ఇన్‌సైడర్ ట్రేడింగ్), మోసపూరిత లేదా అన్యాయమైన వర్తక పద్ధతులు దీని పర్యవేక్షణ పరిధిలోకి వస్తాయి.

అధికార పరిధిని జాగ్రత్తగా అర్థం చేసుకోవాలి. 2015లో ఫార్వర్డ్ మార్కెట్స్ కమిషన్ విలీనం అనంతరం SEBI సరకు డెరివేటివ్‌లను నియంత్రిస్తోంది. అయితే, సాధారణంగా భౌతిక సరుకుల తక్షణ లావాదేవీల మార్కెట్లను (స్పాట్ మార్కెట్లు) నియంత్రించదు. RBI ప్రధాన బ్యాంకింగ్, ద్రవ్య వ్యవహారాల ప్రాధికార సంస్థగా కొనసాగుతుంది. IRDAI బీమా రంగాన్ని నియంత్రిస్తుంది. PFRDA తన చట్టబద్ధమైన అధికార పరిధిలో జాతీయ పింఛను వ్యవస్థను, ఇతర పింఛను పథకాలను నియంత్రిస్తుంది. అంతర్జాతీయ ఆర్థిక సేవల కేంద్రాల్లోని ఆర్థిక సేవలు ఏకీకృత IFSCA నియంత్రణ చట్రం కిందకు వస్తాయి.

3. అధికారాలు, అమలు, అప్పీళ్లు

సాధారణంగా అర్ధ-శాసన, కార్యనిర్వాహక, అర్ధ-న్యాయ విధులుగా పేర్కొనే విధులను SEBI సమన్వయంతో నిర్వహిస్తుంది. పార్లమెంటు అప్పగించిన అధికార పరిధిలో నియంత్రణ నిబంధనలను రూపొందిస్తుంది; తన నియంత్రణలోని సంస్థలను పర్యవేక్షిస్తుంది; అనుమానిత ఉల్లంఘనలపై దర్యాప్తు చేస్తుంది; నియంత్రణ లేదా అమలుకు సంబంధించిన ఉత్తర్వులను జారీ చేస్తుంది. ఈ విధుల సమ్మేళనం ప్రత్యేక నైపుణ్యంతో కూడిన పర్యవేక్షణకు వీలు కల్పిస్తుంది. అదే సమయంలో, ప్రక్రియాపరమైన నిష్పాక్షికత, కారణాలతో కూడిన నిర్ణయాలు, స్వతంత్ర అప్పీళ్ల పరిశీలనను కూడా అనివార్యం చేస్తుంది.

SEBI చట్టం కింద, పెట్టుబడిదారుల ప్రయోజనాలు, మార్కెట్ ప్రయోజనాలను పరిరక్షించేందుకు SEBI సమాచారాన్ని కోరవచ్చు, తనిఖీలు, దర్యాప్తులు నిర్వహించవచ్చు, ఆదేశాలు జారీ చేయవచ్చు, రక్షణాత్మక చర్యలు తీసుకోవచ్చు. సంబంధిత చట్ట నిబంధన, పరిస్థితులను బట్టి, సెక్యూరిటీల మార్కెట్‌లో ప్రవేశాన్ని పరిమితం చేయడం, మధ్యవర్తుల నమోదును నిలిపివేయడం లేదా రద్దు చేయడం, అనుచితంగా ఆర్జించిన లాభాలను తిరిగి చెల్లించాలని ఆదేశించడం వంటి చర్యలు తీసుకోవచ్చు. నిర్దేశిత న్యాయనిర్ణయ వ్యవస్థ ద్వారా ద్రవ్య జరిమానాలు విధించవచ్చు; అయితే, క్రిమినల్ నేరాలకు సంబంధించి న్యాయస్థానాల ద్వారా అభియోగ విచారణ జరగాలి.

ఆదేశాలు జారీ చేసే SEBI అధికారానికి సెక్షన్ 11B ఒక ముఖ్యమైన ఆధారం. SEBI నిబంధనలు సమాచార వెల్లడింపు అవసరాలు, అంతర్గత సమాచారంతో వర్తకం (ఇన్‌సైడర్ ట్రేడింగ్), సంస్థల నియంత్రణ స్వాధీనాలు (టేకోవర్లు), మోసపూరిత వర్తకం వంటి అంశాలను నియంత్రిస్తాయి. దర్యాప్తు, మధ్యంతర రక్షణాత్మక ఆదేశం, తుది నియంత్రణ ఉత్తర్వు, ద్రవ్య జరిమానా, క్రిమినల్ నేర నిర్ధారణ అనేవి చట్టపరంగా వేర్వేరు దశలు లేదా ఫలితాలు; SEBIని కేవలం క్రిమినల్ న్యాయస్థానంగా అభివర్ణించకూడదు.

బాధిత వ్యక్తి సాధారణంగా నిర్దిష్ట SEBI ఉత్తర్వులపై సెక్షన్ 15T కింద, ఉత్తర్వు అందుకున్న తేదీ నుంచి 45 రోజులలోపు సెక్యూరిటీల అప్పీళ్ల ట్రిబ్యునల్‌కు అప్పీల్ చేయవచ్చు. తగిన కారణం ఉంటే ఆలస్యంగా దాఖలు చేసిన అప్పీళ్లను కూడా అనుమతించవచ్చు. సెక్షన్ 15Z ప్రకారం, చట్టపరమైన ప్రశ్నపై SAT తీర్పు నుంచి సుప్రీంకోర్టుకు సాధారణంగా 60 రోజులలోపు అప్పీల్ చేయవచ్చు. SAT ఒక అప్పీళ్ల ట్రిబ్యునల్; అది SEBI అంతర్గత విభాగం కాదు.

4. పెట్టుబడిదారుల రక్షణ మరియు మార్కెట్ అభివృద్ధి

మూలధన మార్కెట్ నియంత్రణలో SEBI ప్రధానంగా సమాచార వెల్లడింపు ఆధారిత విధానాన్ని అనుసరిస్తుంది. పెట్టుబడిదారులు నష్టభయాలను అంచనా వేసుకునేందుకు, సెక్యూరిటీల జారీదారులు నిర్దేశిత సమాచారాన్ని అందించాలి. ఆఫర్ పత్రాన్ని నియంత్రణపరంగా పరిశీలించడం అనేది లాభదాయకతకు, భద్రతకు లేదా ప్రతి వ్యాపార అంచనా కచ్చితత్వానికి హామీ కాదు. చట్టబద్ధమైన ధరల మార్పుల వల్ల కలిగే నష్టాలతో సహా మార్కెట్ నష్టభయాన్ని పెట్టుబడిదారులే భరించాల్సి ఉంటుంది.

ముఖ్యమైన రక్షణ యంత్రాంగాలలో ఆఫర్ పత్రాల్లో సమాచార వెల్లడింపులు, నిర్ణీత కాలవ్యవధుల్లో ఆర్థిక నివేదికల సమర్పణ, కార్పొరేట్ పాలన అవసరాలు, ఖాతాదారుల ఆస్తులను వేరుగా ఉంచడం, మార్కెట్ తారుమారును నిరోధించే నిఘా, నిర్దిష్ట మధ్యవర్తులకు వర్తించే అనుకూలత లేదా ప్రవర్తనా నియమాలు ఉన్నాయి. లిస్టింగ్ బాధ్యతలు మరియు సమాచార వెల్లడింపు అవసరాల నిబంధనలు, 2015 స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజీలలో నమోదైన సంస్థలకు ముఖ్యమైన నియంత్రణ చట్రాన్ని అందిస్తాయి. అంతర్గత సమాచారంతో వర్తక నిషేధ నిబంధనలు, 2015 బహిర్గతం కాని, ధరలను ప్రభావితం చేసే సున్నితమైన సమాచారంతో ముడిపడిన వర్తకాన్ని, సమాచార ప్రసారాన్ని నియంత్రిస్తాయి.

SCORES అనేది SEBI నిర్వహించే ఆన్‌లైన్ పెట్టుబడిదారుల ఫిర్యాదుల పరిష్కార వేదిక. పెట్టుబడిదారులు సాధారణంగా ముందుగా సంబంధిత సంస్థను సంప్రదించాలి; పరిష్కారం కాని ఫిర్యాదులను ఆ తరువాత నియంత్రణపరమైన ఫిర్యాదుల పరిష్కార వ్యవస్థకు తీసుకెళ్లవచ్చు. సెక్యూరిటీల మార్కెట్ ఆన్‌లైన్ వివాద పరిష్కార యంత్రాంగం సయోధ్య, మధ్యవర్తిత్వ తీర్పు (ఆర్బిట్రేషన్) వంటి ప్రక్రియలతో కూడిన ప్రత్యేక మార్గాన్ని అందిస్తుంది. ఫిర్యాదుల పరిష్కారానికి సహకరించడం వల్ల చట్టపరమైన బాధ్యత స్వయంచాలకంగా నిర్ధారణ కాదు; పరిహారం లభిస్తుందనే హామీ కూడా ఉండదు.

మార్కెట్ అభివృద్ధి చర్యల్లో డీమ్యాటీరియలైజేషన్, పటిష్ఠమైన క్లియరింగ్ మరియు సెటిల్‌మెంట్ ఏర్పాట్లు, ఎలక్ట్రానిక్ సమాచార వెల్లడింపులు, క్రమంగా తగ్గుతున్న సెటిల్‌మెంట్ కాలచక్రాలు ఉన్నాయి. ఈక్విటీలకు T+1 రోలింగ్ సెటిల్‌మెంట్ విధానానికి దశలవారీ మార్పును భారతదేశం జనవరి 2023లో పూర్తి చేసింది. ఈ మెరుగుదలలు కొన్ని సెటిల్‌మెంట్ నష్టభయాలను తగ్గిస్తాయి. అయితే, వీటికి పటిష్ఠమైన సాంకేతికత, సైబర్ దాడులను తట్టుకొని కోలుకునే సామర్థ్యం, ఎక్స్ఛేంజీలు, క్లియరింగ్ కార్పొరేషన్లు, డిపాజిటరీలు, మధ్యవర్తుల మధ్య సమన్వయం అవసరం.

5. జవాబుదారీతనం, సవాళ్లు మరియు పరీక్షల దృష్ట్యా ప్రాధాన్యం

SEBI స్వయంప్రతిపత్తి చట్టబద్ధమైనదే కానీ సంపూర్ణమైనది కాదు. SEBI చట్టంలోని సెక్షన్ 16 కింద విధానపరమైన అంశాలపై కేంద్ర ప్రభుత్వం లిఖితపూర్వక ఆదేశాలు జారీ చేయవచ్చు. నియమావళులను పార్లమెంటు ముందు ఉంచుతారు; వార్షిక నివేదికలను ప్రభుత్వం ద్వారా సమర్పిస్తారు; ఖాతాలు CAG ఆడిట్‌కు లోబడి ఉంటాయి. ట్రిబ్యునల్ సమీక్ష, న్యాయ సమీక్ష ఏకపక్ష చర్యలను నిరోధించేందుకు అదనపు నియంత్రణలుగా పనిచేస్తాయి.

సంక్లిష్టమైన విత్త ఉత్పత్తులు, సరిహద్దులు దాటిన లావాదేవీలు, అల్గారిథమిక్ ట్రేడింగ్, సైబర్ దాడులు, తప్పుదోవ పట్టించే ఆన్‌లైన్ పెట్టుబడి సలహాలు, ప్రయోజనాల సంఘర్షణలు ప్రధాన సవాళ్లు. చట్టబద్ధ ప్రక్రియకు భంగం కలగకుండా అమలు చర్యలు సకాలంలో చేపట్టాలి. రుణాధారిత పెట్టుబడి వినియోగం (లెవరేజ్), డెరివేటివ్స్, మోసాలపై పరిమిత అవగాహన ఉన్నప్పటికీ రిటైల్ పెట్టుబడిదారుల భాగస్వామ్యం విస్తరించవచ్చు. అందువల్ల పెట్టుబడిదారుల అవగాహన విద్యకు ప్రత్యేక ప్రాధాన్యం ఉంది.

ప్రిలిమ్స్ కోసం, మారుతూ ఉండే పదవీధారుల కంటే సంస్థాగత వర్గీకరణ, నిర్మాణం, నియంత్రిత కార్యకలాపాలు, అప్పీల్ మార్గాలపై దృష్టి పెట్టాలి. విశ్లేషణాత్మక సమాధానాల్లో, నిపుణుల స్వతంత్రత, సమర్థవంతమైన అమలు, ప్రజాస్వామ్య జవాబుదారీతనాన్ని సమన్వయపరచడంలో ఎదురయ్యే విస్తృత పాలనా సవాలుకు SEBI ఒక ఉదాహరణగా నిలుస్తుంది. దాని పనితీరును కేవలం విధించిన జరిమానాల సంఖ్య ఆధారంగానే కాకుండా, మార్కెట్ సమగ్రత, న్యాయమైన ప్రవేశావకాశాలు, విశ్వసనీయ సమాచార వెల్లడింపులు, పెట్టుబడిదారుల విశ్వాసం ఆధారంగా కూడా అంచనా వేయాలి.

సాధన ప్రశ్నలు